365bet体育备用网址-365bet体育在线手机版

企业

中国建材(03323)水泥盈利继续抬升,财务指标明显好转

2020年3月25日 08:49:14

本文来自 国泰君安证券。

本报告导读:

中国建材(03323)公布2019年业绩,资产质量继续改善,盈利弹性有望进一步显现,维持“增持”评级。

投资要点:

维持“增持”评级。企业2019年实现营收2534.03亿元,同增15.7%;归母净利109.74亿元,同增38.4%,eps 1.30元,符合市场预期。大家维持企业2020-2021年业绩预测 169.77、209.57亿元,新增2022年业绩240.98亿,维持目标价12.19港元。

水泥盈利继续抬升。2019年水泥板块实现收入1311.30亿元,同比增长137亿元。全年实现水泥熟料销量3.91亿吨,同比提升6%;商品混凝土销量112百万方,同比增长16.5%。大家测算2019全年加权平均水泥熟料均价约333元,同比大幅增长15元/吨(同增4.5%)。大家认为受公共卫生事件影响华东复工后降价三轮,但仍较同期略高;而华东出货量已经恢复至旺季正常水平,后续有望进入涨价进程,全年价格依然有望稳中有升。

财务指标明显好转,资产负债表的再夯实。截至报告期末,在手现金同比增长31.85亿元至240.83亿元。2019年企业经营性现金流量净额633亿元,同比提升31%,大幅超过净利润。随着企业盈利的持续提升,企业继续加大还债的力度,有息负债从2018年末的2000亿下降至19年末的1860亿左右,还债140亿;带动资产负债率同比下降2.63个百分点至66.13%;同时受此影响企业2019年财务费用107.4亿元,同减近20亿。大家认为在水泥行业格局持续向好的趋势下,有息负债减少趋势长期不变,财务费用降低将带来利润提升空间。2019年企业合计将分红29.5亿元人民币,同增94%高于归母净利38.4%的增速,分红率达到约27%同增8pct,对应目前股息率约5%。大家判断随着企业盈利能力持续提升及负债的不断减轻,企业的分红仍然具备上升空间。

子企业层面整合有望加速。大家判断2020年企业后续工作重心有望放在整合下属上市子企业(2017年底中建材集团向证监会承诺3年内解决旗下上市企业同业竞争问题),水泥板块三家上市企业(天山股份、祁连山、宁夏建材)及玻纤板块(中国巨石、中材科技)整合有望加速。

风险提示:国家环保政策放宽、水泥需求断崖式下滑。

(编辑:郭璇)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载365bet体育备用网址App

香港交易所资讯服务有限企业、其控股企业及/或该等控股企业的任何附属企业均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论
XML 地图 | Sitemap 地图